1、猪价低基数、春节错位是CPI主要影响，疫情或是边际影响1月CPI同比声浪至5.4%（前值4.5%，我们预期4.8%），环比下跌1.4%（前五年当月均值0.3%）。CPI同较为上月多减的0.9pct中，食品多贡献0.6pct（猪肉0.5pct，鲜菜鲜果0.2pct），非食品多贡献0.3pct。

猪价对CPI的边际夹住仅次于，CPI猪肉价格同比从12月的116%下降到129%。但春节错位和较低基数（去年同期猪周期上行）或是主要因素。除了猪肉，果蔬、水产品价格同环比亦公里/小时，但牛、羊、禽肉以及蛋奶价格同比回升，且湖北CPI同环比涨幅与全国大体相当，指出疫情带给的交通阻碍或仍是边际因素。

某种程度是春节错位和疫情影响，城市务工人员回乡，美发、家政、车辆维修、租车价格同比提高。旅游量不受影响，但价仍公里/小时。不受前期成品油调价影响，交通燃料价格同比回落。

2、较低基数提振，但疫情压制PPI追加1月PPI同比小幅安乐乡至0.1%（前值-0.5%，预期0.3%）。1月PPI环比0，而去年同期较慢回升（环比-0.6%）导致较低基数，幸同比安乐乡。

1月上中旬作业、成品油调价滞后性以及采暖旺季，黑色、有色、石油天然气铁矿与加工价格环比仍下跌。但随着下旬疫情的影响，国际油价、有色金属与铁矿石价格大幅度走低，国内黑色、有色、能源、化工品市场价亦环比走弱。3、疫情短期助推CPI，压制PPI，中期影响受限往前看，疫情造成的交通和返工阻碍或之后在短期承托CPI通胀，而延期停工或压制PPI通胀，但从以往疫情的经验看，中期疫情对物价的影响一段时间且受限。非典较相当严重的2003年4-5月，疫情造就了PPI同比的上行，而医疗和生活用品价格的下跌推升了非食品CPI同比（食品不受鲜菜的扰动暴跌较多）。

但2003年6月非典疫情获得有效地掌控后，有利影响日趋减弱，消费市场需求转好，再加投资市场需求充沛，物价总水平回稳。

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